редакции Выбор
Ставку ФРС повысили. Чему же так радуются рынки?
ФРС не только повысила ставку на 0.5 п.п. до 1%, но и запускает с 1 июня распродажу активов со своего баланса, что окажет дополнительное давление.
Реакция S&P500 вопреки всему этому — резкий рост на 3% в течение буквально часа. Мы уже не раз здесь говорили, что главное — не что сказал начальник Федрезерва, а «как», какие намёки он сделал на будущее. Итак, по порядку.
1. Ставку повысим еще в июне на 0.5 п.п., но потом будем идти мелкими шажками по 0.25 п.п. Многие ждали заявлений про 0.75 п.п.
2. Диапазон нейтральной (целевой) ставки оценивается от 2% до 3% к концу года. То есть подгонять её к 8%-й инфляции не собираются.
3. Пауэлл, как обычно, пел релаксирующие мантры про то, что сможет обеспечить финансовым рынкам «мягкую посадку». Многие верят.
4. Сокращение баланса уже в ценах — все понимают, что оно неизбежно. Пузырь из гособлигаций и ипотечных закладных, которые скупали вагонами в разгар ковида, превысил $9 трлн. Риск его сохранения выше, чем риск распродажи.
Одним словом, рынок решил, что лучше ужасный конец, чем ужас без конца. И это понравилось, акции на больших объёмах пошли вверх.
В итоге мы прямо сейчас переживаем финал большой эпохи — рыночного цикла дешевых денег, мягкой стимулирующей политики, роста бумаг компаний без прибыли и с большим долгом.
Значит ли это, что ночной отскок — локальная флуктуация, и дальше нас ждёт долгая дорога на юг? — Это не очевидно. Коррекция очень вероятна, но она не обязательно будет глубокой, например, −30% как в 2020 году. Ставка пока повышается постепенно, не выбивается из прогнозов, а сокращение баланса рынок способен поэтапно переварить.
Риски, которые могут поломать благоприятный сценарий:
1. Инфляция выйдет из-под контроля и заставит ФРС переобуться в воздухе и ужесточить политику.
2. Конфликт в Украине затянется и продолжит рушить цепочки поставок, приведет к энергетическому кризису или иным тяжёлым для рынков последствиям.
О наличии этих и других рисков напоминает фьючерс на S&P500, который торгуется уже в небольшом, но минусе на 0.2%.
Кстати, подробнее о том, что такое ФРС, можно узнать из моёго видео 2020 года: