Capital allocation — какой он должен быть. На примере Яндекса

➡️ Байбэк — это один из лучших инструментов capital allocation не только в российской, но и в мировой практике. Яндекс за счет зрелости своей бизнес-модели может позволить себе такое распределение капитала. Почему?

▪️ Темпы роста EBITDA опережают темпы роста выручки (50% против 22%), маржинальность тоже повышается: по итогам 1 кв. она составила 19,7%.

▪️ Капитальные затраты приносят высокую отдачу: ROIC компании по итогам 1 кв. составил уверенные 33%, что говорит о хорошем возврате на капитал.

▪️ Долговая нагрузка находится на низком уровне: чистый долг к EBITDA около 0,1х. Это значит, что Яндекс, помимо инвестиций в рост, может одновременно совмещать дивиденды с байбэком.

▪️ Механизм байбэка не только повышает инвестиционную привлекательность для акционеров, но и значительно поддерживает котировки, поскольку инвесторы получают сигнал, что акции компании недооценены.

Яндекс будет рассматривать байбэк для программы мотивации сотрудников (ESOP). Это помогает удерживать топовых специалистов в условиях жесткой конкуренции на IT‑рынке. Поэтому такие меры очень распространены в международном IT-секторе, например, у Microsoft, Google и других. В российской практике аналогичные программы мотивации есть у Т-Технологий и Ozon. При этом компания оставляет за собой возможность выпускать дополнительные акции, но запуск программы байбэка позволит повысить прибыль на акцию и ограничить прирост бумаг в свободном обращении.

Вывод?

Кейс Яндекса, пожалуй, должен показать пример и другим российским игрокам, как можно грамотно распределять капитал. Большая заслуга компании в том, что она в непростых макроэкономических условиях способна придерживаться подобного capital allocation. Относим бумаги Яндекса к фаворитам IT-сектора.