ВТБ отчитался по МСФО за 9 месяцев
Данные г/г:
◽️ Чистые процентные доходы: +133,4%
◽️ Чистые комиссионные доходы: +23%
◽️ Чистая прибыль: +7%
◽️ Чистая процентная маржа: 2,6%
Первое, на что надо обратить внимание, — основные банковские метрики. Чистый процентный доход в 3-м квартале составил почти 220 млрд руб. После небольшого снижения в августе к июлю показатель снова вырос уже в сентябре — до 73,5 млрд руб. Увеличился также и чистый комиссионный доход: то есть банковский бизнес продолжает отлично работать и генерить прибыль.
Далее: чистая прибыль и вопросы о том, попадет ли ВТБ в гайденс 600 млрд руб. по итогам года. Мы считаем, что попадет. Как и ожидал менеджмент, в 3-м квартале произошло значительное ускорение.
➡️ Помогли не только классические банковские доходы, но и прочие операционные доходы. Третий квартал оказался ударным для фининструментов: они сгенерировали 71 млрд руб. из суммарных 189 млрд руб. за 9 месяцев. Еще 68 млрд руб. за 9 месяцев принесли операции с валютой.
Для выхода на таргетные 600 млрд руб. по итогам года нужно заработать чуть больше, чем в 3-м квартале. Учитывая, что чистый процентный доход держится на высоких значениях, а банк параллельно с этим генерит мощный операционный доход, есть все шансы попасть в таргет.
▪️ Крайне важная метрика для ВТБ — нормативы достаточности капитала. Качество портфеля остается стабильным, CoR на комфортном уровне. Н20.0 за сентябрь вырос с 10,4% до 10,5% при нормативном минимуме 10%, Н1.1 сохранился на уровне 5,8%.
Итого: ВТБ оценивается по форвардному P/E на уровне 1,2х, дешевле всех в секторе. При этом мы ждем дивиденд порядка 9 руб./акция по итогам года с доходностью 15,6%. Для Payout 25% это достаточно много. ВТБ продолжает входить в число наших фаворитов на российском рынке.
