🧟♂ Зомби-апокалипсис пока не грозит. Но мы готовы, если что...
Не избежать «зомбификации» слабых бизнесов, хотя адского нашествия зомби я не жду. В любом случае, мы уже видим отток инвестиций в более безопасные сегменты.
В последние недели пошла волна распродаж в ВДО (график их индекса прилагаю). Истории «Уральской стали» и «Монополии» изрядно напугали рынок. Но доходности всё равно манят и притупляют бдительность!
Кто под риском в первую очередь?
- Рейтинги ниже А (выше — дефолтов пока не было);
- Долг/EBITDA — например, 11x, как у «Монополии»;
- Оферта или погашение не скоро, а показатели ухудшаются.
Кому легче пережить?
- Эмитент с акциями надёжнее эмитента без акций — есть чем размыть;
- Дочки в больших холдингах — выше шансы, что спасут;
- Крупный бизнес — возможности реструктурировать долг;
- Госкомпании — не гарантия (Роснано, Росгеология), но в целом риски ниже.
Подходит вам, если:
- готовы анализировать отчёты, балансы, рейтинги;
- есть время сидеть в профильных чатах и мониторить 100500 корп. событий;
- дружите с дисциплиной, лояльны к стрессу и прогулкам по минному полю.
Корпоративный долг — рынок профи, это отдельная работа. ВДО — на две ставки. Допущение дефолтов заложено в окупаемость инвестмодели, при жёсткой диверсификации.
Несколько советов. Не бином Ньютона, но лучше иметь в виду.
- Не более 1-3% на одного эмитента ВДО — не критично даже при потере 100%.
- Сопоставлять погашения и оферты со своим горизонтом.
- 10 раз подумать, прежде чем подбирать на обвалах и усредняться.
- Продавать — обдуманно, без паники: техдефолт ≠ дефолт.
Дефолты для ВДО — не эксцесс, а норма! Пара токсичных выпусков может съесть профит от десятка «хороших». Ликвидность низкая, быстро выйти — проблема. Если вы не глубоко в теме, смотрите на высокий купон в первую очередь как на сигнал о проблемах. При желании поиграться в доходность — выделяйте капитала сколько не жалко потерять.
Есть позиции в ВДО, какие ожидания?