Допэмиссия Яндекса: какие выводы можно сделать? 

Обычно допэмиссии акций воспринимают как размытие доли текущих акционеров. Но в случае Яндекса смотреть только на размер выпуска — видеть лишь половину конструкции.

Напомним, параллельно с допэмиссией компания выкупает собственные акции с рынка. Байбэк идет с мая, а выкупленные бумаги также направляются на программу долгосрочной мотивации сотрудников. То есть потребности этой программы компания может закрывать из двух источников: либо новыми акциями, либо уже выкупленными с рынка.

Получается довольно гибкая схема:

➡️ Допэмиссия заранее создает гарантированный запас акций под исполнение опционов на длинном горизонте и снижает риск того, что в нужный момент бумаг для программы не хватит.

➡️ Байбэк позволяет компенсировать часть прироста числа акций и сдерживать увеличение количества голосующих бумаг в обращении.

И вот здесь уже появляется более интересная цифра. По итогам II квартала Яндекс сообщал, что с учетом обратного выкупа количество голосующих акций вернулось примерно к 379 млн — уровню, который был базовым при запуске программы мотивации. То есть технически размытия за два года не было. Более того, сочетание допэмиссии и байбэка позволило компании снизить ориентир по среднегодовому размещению акций с 2% до 1% от базы в 379 млн бумаг.

Все это видится как гибкое управление LTIP. Риски, правда, остаются: исполнение опционов и темпы выкупа будут влиять на итоговую цифру. Но оценивать допэмиссию без байбэка — не видеть картину целиком. Будем следить за всем процессом.