ЦБ ждет нейтральную политику только в 2029 году

Важнее, что ЦБ оставил нейтральный ненаправленный сигнал, то есть уверенности в продолжении смягчении ставки пока нет. Из пресс-релиза понятно почему: устойчивый рост цен не снижается из-за влияния временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях.

Прогноз по ключевой ставке был ужесточен

➡️ В 2026 году диапазон сузили вверх до 14,6%, впрочем, это уже отражение факта, так как любое решение в самом конце года (как повышение на 0,25 п.п., так и снижение на 0,25 п.п.) уже не изменит среднюю по году с точностью до одного знака после запятой.

➡️ Важнее, что прогноз ужесточен и в 2027, и в 2028 годах. Вместо прошлых оптимистичных ожиданий 10,5–12,5% по средней ставке, в следующем году получили серьезное повышение до 12,5–13,5%. В 2028 году ставка тоже будет повышенной, на уровне 9-10% вместо ожидаемых ранее 8-9%.

➡️ И только в далеком в 2029 году Банк России смягчит денежно-кредитную политику до нейтральной, приведя ставку к 7,5-8,5%. Думаем, что это признание от регулятора, что снижение инфляционных ожиданий пошло не по плану, завоевывать доверие граждан и предприятий в вопросе ценовой стабильности придется долго.

В целом, решение и сигнал получились ожидаемыми, а вот прогноз скорее чуть жестче ожиданий рынка. Поэтому в ближайшие дни можем увидеть умеренно негативную реакцию фондового рынка.