🔎 Пройдёмся по отраслям
️ Нефть и газ
Сектор неожиданно вырвался в лидеры из-за войны на Ближнем Востоке, в т.ч. на закрытии шортов. Базовые ожидания не меняются: горячая фаза конфликта ограничена по времени. Котировки нефти и газа вернутся в стойло, никуда не денется и давление санкционного дисконта и всё еще крепкого рубля. Важно: акции — не проекция цен на сырье! Газпром в упор отказывается расти, когда газ в Европе сделал 2 икса за 2 дня. Несмотря на всплеск позитива, долгосрочно сохраняю консервативный взгляд на сектор. Спекулятивно — вполне может быть интересен.
Финансовый сектор Выглядит как устойчивая модель, способная абсорбировать движения ставки как вверх, так и вниз. Банки имеют возможность зарабатывать прибыль и удерживать преимущество дольше других секторов, даже когда проблемы экономики уже в полный рост. Хедлайнер — кэш-машина Сбера, стабилизирующий элемент моего портфеля. Но есть болевой порог, превышение которого меняет картину. Главный риск-фактор — резервы, которые могут как резко расти, загоняя банки в убытки, так и распускаться, кратно увеличивая прибыль. На примере ВТБ: чистая прибыль в 2021 г. = ₽242,6 млрд, рост в 516 раз к ковидному 2020-му, в 2022 г. убыток ₽667,5 млрд, — именно из-за отчислений в резервы. Угольщики Уголь (особенно энергетический) — на дне цикла, хотя цены и отскакивают в последние 2 дня на перебоях с доставкой СПГ. Проблема российских компаний — в зависимости от Китая, который с 2024 г. вернул пошлины на импорт, отмененные в 2022 г., а они съедают до 60% чистой прибыли. Операционная прибыль не перекрывает процентные платежи, плюсом (точнее минусом) — крепкий рубль. Вынуждены толкаться локтями с конкурентами — Австралией и Индонезией. Несмотря на слова Трампа о «самом чистом и прекрасном» топливе, будущее мировой энергетики идёт в другом направлении. Спекулятивно — велкам, если позволяет риск-профиль. Мой портфель строится не по отраслевому принципу, отбор идёт по параметрам финансовой устойчивости, долговой нагрузки, денежного потока, фундаментальной недооценке рынком. Но без учета отраслевой специфики, анализировать эти показатели невозможно. Продолжаем разбор?
