Отрасли: часть вторая
Застройщики
Резкое охлаждение спроса после отмены массовой «льготки» с 01.07.24. Маржа под давлением, из-за роста процентных расходов, себестоимости строительства и перегрева на рынке труда. Есть опцион на переток части депозитов в бетон, но до этого нужно дожить.
Кому легче:
Лидеры отрасли — возможность занять дешевле и реструктурировать долг;
Много объектов под сдачу — раскрытие эскроу счетов;
Ликвидный земельный банк — часть можно продать (пример — Самолёт); Экспансия в регионы с дефицитом нового жилья (в частности, Эталон). Кто уязвим: Зависимые от льготной ипотеки в масс-сегменте; Большая доля собственной рассрочки; Процентные расходы, не покрываемые денежным потоком. Перспективы: консолидация сектора в пользу «крупняка», не обремененного долгами. Акций не держу, облигации могут быть интересны при грамотном риск-менеджменте. IT-сектор Чтобы не размазывать, ограничимся разработчиками ПО. В 2025 г. — торможение роста, динамика с IPO у многих не радует (Диасофт −71%). Снижение ставки, если оно пойдёт быстро, даёт шанс на восстановление. Ключевая идея — импортозамещение, но у него есть предел: частный сектор не спешит переходить на скрепный софт — закон пока не обязывает. IT-бюджеты бизнеса похудели на фоне роста налоговой нагрузки и охлаждения экономики. Один из рисков — возвращение глобальных вендоров в случае снятия санкций. Сектор даже сейчас выглядит недешево по мультипликаторам, хотя и с оговорками: до бигтехов из Nasdaq по P/E — далеко. Как по мне, имеет право на жизнь ограниченная доля в портфеле, — как ставка на снижение ставки. Есть позиции в этих секторах, какие ожидания?
