🪙 Маржа и риск - две стороны медали
В основе банковского бизнеса — чистая процентная маржа ( NIM). Это разница между процентными доходами и расходами по вкладам. По сути, она показывает способность банка зарабатывать на разнице ставок.
Для сравнения — два крайних случая:
- ВТБ = 2,6% (в 2025 г. было 0,9%);
- Т-банк = 10,9%.
У Сбера по 2-му кварталу маржа = 6,7%, прогноз по году — не менее 6,2%. Это много, по мировым меркам — очень много! Глобальные монстры типа JP Morgan или Citi зарабатывают в районе 2,5%. Просто у них нет такого количества клиентов, которые по инерции держат остатки на счетах под 0,01%. А у Сбера есть. Такую статистику, понятно, не раскрывают, но немало.
Еще один важный показатель, на который смотрю — CIR (Cost of Risk, стоимость риска в портфеле). Сбер удерживает его вблизи 1,4%. Правда, это та цифра, которая резко ползёт вверх вместе с резервами, в случае обострения финансовых проблем клиентов. И это может съесть значимую часть маржи. Даже у Сбера.
Держу в долгосрочном портфеле как одну из ключевых позиций, выполняющих функцию снижения его волатильности. Для докупки предпочёл бы уровни поинтереснее, шанс их увидеть есть. 
По какой цене для вас Сбер был бы интересен?