🪓 Отсечение лишнего
📈 На отскоке рынка, как всегда, встаёт вопрос “что брать”. Он слишком индивидуальный, поэтому я в первую очередь смотрю на “что НЕ брать”. Скульптор сначала отсекает лишний материал, горняк отбрасывает пустую породу.
Мнение автора может не совпадать с мнением редакции
Итак, что отсекаю
- Опасная долговая нагрузка, особенно отрицательный капитал — суперважно, ведь двузначная ставка с нами на годы. Базово — чистый долг/EBITDA 4-5х, но всё зависит от отрасли, структуры долга и денежного потока для его обслуживания. Пример — Сегежа, где выручка прямиком идёт на выплаты (или невыплаты, как у Евротранса).
- Критично зависимые от ставки. Классика — девелоперы, чей золотой век (льготная ипотека) — позади. Отскоки будут, но игнорирую до лучших времен.
- Эмитенты, для которых интересы миноритариев не в приоритете. Газпром, ВТБ, VK и т.п. Прибыль, дивиденды и рост акций вполне могут быть. Но всех их объединяет проблема доверия. Результат — на графике за много лет. «Пограничные» случаи — Полюс, ПИК и др.
- Мутные истории, где нет места анализу: ЮГК, РусАгро и т.п.
Почти все IPO с 2023 г. — изначально высокий ценник.
Что не отсекаю, но пока отношусь с осторожностью 
Сырьевые цикличные истории. Пример — акции нефтянки: в них — большой потенциал. Но полноценно раскроется он только при смене геополитического вектора. А пока — будут под давлением санкций, налоговых рисков, и не смогут впитать в себя цены на сырьё. 
️ Универсальных рекомендаций по портфелю у меня нет, почему — пояснял в этом старом посте, до сих пор актуально.
0