А не прикупить ли нам банк?
💰 Транснефть выкупила допэмиссию 7,52% акций Газпромбанка за ₽40 млрд. Сделка прошла еще 8 июля, но понадобилось целое расследование СМИ с целью выяснить, чей пакет купили. Осталось понять зачем.
Мнение автора может не совпадать с мнением редакции
Собрал ключевые цифры
- Чистая денежная позиция Транснефти = ₽242,7 млрд, с другими эквивалентами >₽300 млрд, Отрицательный чистый долг = ₽149 млрд.
- Процентные доходы в 1 полугодии = ₽49,4 млрд (рост 2,2х г/г). На сделку ушло 80% от этой суммы.
- Выплаты за 2025 г. = ₽148 млрд, т.е. сделка — это 27% от дивидендного фонда.
Газпромбанк, несмотря на рост чистой прибыли (+33,5% г/г), хронически нуждается в докапитализации. Норматив достаточности базового капитала на грани допустимого — 6,7%. Кейс похож на ВТБ, не обошлось и без Газпрома — прибыльного, но не для миноритариев.
Первая мысль: у Транснефти все ОК, богатенький буратино не пойдёт по миру, прокачка нефти продолжит создавать денежный поток. Вторая мысль заставляет копнуть глубже.
- Сделка проведена в режиме секретной спецоперации, актив — абсолютно непрофильный.
- Транснефть — типичная дивидендная корова. Каждое изъятие из прибыли, никак не ведущее к росту бизнеса, — минус в карму.
- Финансовой устойчивости компании пока ничего не угрожает. Но инвесторы не любят сюрпризов, в т.ч. налоговых. После налога на прибыль 40%, выкуп допки Газпромбанка — еще один квазиналог за счет акционеров.
- Растет риск переоценки успешных компаний: государство будет искать деньги там, где они есть, чтобы финансировать растущий бюджетный дефицит.
Дело не только в Транснефти: речь о доверии, о котором так много говорят с высоких трибун. 
Как вы оцениваете влияние сделки на перспективы Транснефти и не только?
0