🗓 23 декабря мы одними из первых получили эксклюзивные данные о том, что Т-брокер готовит обмен заблокированных иностранных активов на российские.
Несмотря на нашу объективность, многие восприняли новость через призму личных ожиданий, исказив суть.
Мы потратили два месяца на глубокий анализ стратегии, оценивая её реалистичность и возможные риски.
😃 Показательна и реакция аудитории: предложение брокеров встретили с огромным недоверием. В нем увидели лишь наживу для проф-участников, хотя для большинства розничных инвесторов с небольшими портфелями это единственный шанс вернуть средства.
Мы понимаем эмоциональный фон: за несколько лет простого решения проблемы так и не появилось, а назвать точные сроки массовой разблокировки сегодня невозможно.
«Нюансы»
Точных сроков обмена нет: стратегия требует разрешений российского и иностранного регуляторов, переоценки рисков и указа президента.
— Если с локальным вопросом всё может решиться до конца 2026 года, то взаимодействие с иностранными органами несет риски.
Их отказ может привести к списанию активов и осложняющим санкциям на ту часть портфелей, чьи владельцы не согласились на обмен.
📃 По нашим данным, участвовать в обмене готовы менее 3,5% инвесторов. Рисковать ради них остальными 96,5% активов нецелесообразно.
К тому же в 2026 году выросло число индивидуальных лицензий, и многие продолжают разблокировку своими силами.
«Ложная информация»
👉 Мы в очередной раз хотели бы подсветить несостоятельность слухов о том, что «всех кинут», а полученные взамен акции будут заблокированы на несколько лет. Ни один из профессиональных участников рынка не подтвердил информацию о том, что инвесторы получат «пустышку» или что активы будут находиться в режиме lock-up.
Вне зависимости от принятого решения, текущие обращения подлежат отмене, так как этот тип документа по факту является формой о намерениях.
Он подлежит отзыву и не гарантирует частичного или полного исполнения. Таким образом, инвестор сохраняет право отказа от поручения, даже если его активы подлежат обмену.
«Дополнение»
❓ Среди множества вопросов о доверии были и те, которые, на наш взгляд, гораздо важнее: а именно право на дивиденды и типы активов для потенциального обмена.
Наша команда уже уведомила брокера о том, что форма содержит несколько непроработанных пунктов, касающихся дивидендных выплат и фиксации обмена для корректных расчётов.
К сожалению, всё это требует доработки:
— Дата обмена иностранных заблокированных бумаг на российские акции будет считаться датой продажи. Таким образом, инвестор теряет право на владение и будущие дивиденды по иностранным бумагам.
— Дата обмена должна учитывать налоговый статус инвестора, резидентство, материальную выгоду и другие нормативы.
— Продажа заблокированных акций не лишает права на получение дивидендов, начисленных за прежние периоды, несмотря на их нахождение на заблокированных счетах.
По данным брокеров, обмену будут подлежать наиболее ликвидные иностранные акции. Позднее мы опубликуем их список, как только получим полное подтверждение.
— Акции, прошедшие делистинг или относящиеся к низколиквидным активам, в периметр обмена, скорее всего, не попадут.
Итог:
— Процесс обмена не гарантирует инвестору исключительно положительный исход;
— Временные рамки могут быть расширены, а сроки изменены;
— Существует риск того, что процесс не удастся реализовать вовсе;
— Инвестор сохраняет право отменить поручение;
— Обмен не исключает самостоятельную работу по разблокировке: можно ожидать получения индивидуальной лицензии и одновременно участвовать в частичном обмене;
— Проблема заблокированных активов может не решится за один раз — потребуется минимум два или три цикла обмена;
— Наиболее вероятный сценарий завершения процесса — середина 2027 года (при условии, что всё пойдет по плану).
—
Автор: Виктор Кох