7 тенденций, которые будут влиять на венчурный рынок в 2025 году

Я выделил основные факторы, которые влияли на IT-рынок в 2024 году и которые будут формировать тренды в 2025. Опираясь на эти пункты, можно предположить тот или иной сценарий развития событий: негативный, позитивный и наиболее вероятный, примерить этот сценарий на свой бизнес и скорректировать стратегию.

1. Ставка рефинансирования влияет на рынок

Дорогие кредиты отрезают компаниям оперативный доступ к деньгам. Бизнес, который завязан на заемные средства, в 2024 году в лучшем случае сработал в ноль. Я знаю случаи, когда основатель просто выходил из бизнеса и полученный кеш складывал на счет. При позитивном сценарии на 2025 год Центробанк начнет снижать ставку. Но лучше быть готовым к тому, что снижение будет очень постепенным, если вообще будет.

2. Снижение оценок компаний стимулирует рынок слияний и поглощений

Тенденции в сделках M&A — разнонаправленные. С одной стороны, высокая ставка негативно влияет на сделки, так как поглощения в основном проводились на заемные средства. В 2024 году, по моим наблюдениям, при покупке компании оценка рассчитывалась исходя из показателя 6–8 прибылей. Сейчас оценки снизились, стоимость компании при M&A, скорее всего, будет в рамках 3-5 прибылей.

Но в то же время для компаний, у которых есть свои деньги, это время задуматься о покупке. Крупные игроки, такие как Ростелеком, МТС, банк Точка и другие достаточно активно себя ведут на рынке слияния и поглощений.

Количество сделок M&A по итогам 2024 года по сравнению с 2023, скорее всего, будет меньше, но мы во ФРИИ замечаем, что на этот рынок за покупками стали приходить небольшие компании с выручкой 300-800 миллионов рублей. Более того, для венчурного инвестора такие сделки выглядят привлекательно. У компании с выручкой 700 млн рублей редко есть деньги на покупку компании с выручкой 200 млн рублей. При этом эффект от слияния может быть очень хорошим. ФРИИ, в частности, готов вкладываться в такие сделки.

3. Рост интереса к IPO и pre-IPO

Как и в случае со сделками M&A движения рынка разнонаправленные. В целом рынок оживился, компании поняли, что IPO — это реальный способ привлечь инвестиции в компанию от нескольких сотен миллионов до миллиардов рублей. Стало ясно, что публичный рынок капитала доступен не только корпорациям, но и средним компаниям. Суммы до миллиарда компании собирали относительно просто. Основой этого интереса стали физлица, у которых остается на руках довольно много денег. В то же время упрощается доступность инструментов IPO и pre-IPO, активно развиваются собственные pre-IPO-платформы от Т-банка и Мосбиржи.

В феврале — мае 2024 года мы наблюдали переподписки и большой интерес. К началу 2025 года оценки снизились, но в целом интерес инвесторов и компаний к этому инструменту остается. Как только хранить деньги на вкладах станет менее выгодно, мы увидим рост инвестиций от частников.

При этом в начале 2025 года ряд планировавших IPO компаний заявили о переносе планов на конец 2025 или начало 2026, что тоже связано с высокой ставкой рефинансирования и просевшими мультипликаторами.

Положительно сказывается намерение государства развивать тему IPO. Это связано не только с IT-рынком, но при этом треть вышедших на IPO за 2022-2024 год компаний являются технологическими. На самом высоком уровне звучат заявления, что капитализацию публичных компаний нужно поднимать с нынешних 33% от ВВП до 66%. Для сравнения, в США капитализация публичных компаний может достигать 170% от ВВП. Поэтому заявленный рост российского рынка — вполне достижимая задача.

4. Усиление конкуренции за кадры приводит к росту затрат на персонал

В России самый низкий уровень безработицы за всю историю. Кандидаты управляют рынком. Зарплатное ралли, кроме нехватки специалистов, подстегивают увеличение денежной массы, ставка рефинансирования и инфляционные ожидания до 20%.

В IT-отрасли основные затраты — это фонд оплаты труда. Значит, чтобы оставаться в рынке, нужно увеличивать маржинальность компании. Раньше 30% роста бизнеса год к году было минимальной планкой, в 2025 году нужно стремиться к 40-50% роста, иначе компания будет стагнировать и не сможет поддерживать конкурентный уровень заработных плат.

5. Импортозамещение открывает новые ниши, но требует повышения качества

Российские компании уже не первый год живут под санкциями и научились справляться.

Массовый исход иностранных компаний с рынка закончился, но некоторые ниши продолжают неожиданно освобождаться. В 2024 году ушли из России Notion, Miro, Tinder, Wix. Это сложно поддается прогнозированию.

Большая часть проблем в замещении продуктов решена, но остается вопрос в качестве продукта. Осенью 2024 года мы во ФРИИ провели исследование и выяснили, что российские IT-компании тратят до 60% ресурсов на разработку и «допиливание» продукта. Для сравнения американские компании могут себе позволить 60% ресурсов направлять на маркетинг и продажи.

Из-за высокой скорости работы над продуктом страдают некоторые функции: 64% российских компаний-клиентов недовольны качеством или функционалом отечественного продукта. Так что работы у российских IT-специалистов еще очень много.

6. На венчурном рынке усиливается конкуренция

В количестве сделок рынок вырос раза в полтора и в деньгах тоже. Официальные цифры будут не такие, но по ощущениям до 90% сделок не афишируется, плюс официальная статистика не учитывает сделки M&A. В 2023 году не было никакой борьбы за компании среди инвесторов, в 2024 году появилась конкуренция. Даже среди сделок ФРИИ несколько в последний момент ушли к другим инвесторам.

Кроме того, на рынке стартапов «долина смерти» расширяется на более поздние стадии — до первой стабильной выручки. Раньше на этапе от MVP до первой выручки действовали бизнес-ангелы, сейчас же компании приходится рассчитывать только на себя. Фонды готовы подхватить, когда компания зарабатывает хотя бы миллион рублей из месяца в месяц. Это порождает проблему — через 2-3 года мы увидим «демографическую яму», когда не во что будет инвестировать. Тогда начнется спрос на инвестиции в MVP.

7. Искусственный интеллект и информационная безопасность остаются перспективными направлениями

1. Искусственный интеллект. Технология стала очень популярной. ИИ используют в огромном количестве продуктов, даже не акцентируя на этом внимания. Активно развиваются приложения, основанные на готовых алгоритмах, и это уже стало стандартом для технологических компаний. Инвестиции в искусственный интеллект во всем мире почти удвоились.Рынок ИИ очень подвижный. Международные IT-корпорации вкладывают большие деньги в исследования этой отрасли. И российские разработчики находятся в позиции догоняющих.
2. Информационная безопасность. В этом направлении у нас наиболее актуальные разработки. К российским компаниям, военным и государственным структурам применяются самые передовые методики атак. И мы отбиваемся. Пожалуй, в России сейчас лучшие в мире компании и специалисты в области информбезопасности. К 2027 году рынок по самым скромным оценкам удвоится.
3. Дефицитный HR-рынок. И это стимулирует, с одной стороны, развитие различных платформ и инструментов по работе с персоналом. С другой — развитие роботизации. Китай грозится уже в 2025 году внедрить в производство 600 тысяч человекоподобных роботов.

В целом год предстоит явно не менее интересный, чем 2024. Вызовов меньше не станет, но и вариантов для позитивного развития событий достаточно. IT-отрасль продолжит расти, а мы во ФРИИ постараемся помочь в этом.