Российский фондовый рынок неэффективен?

Противоположная сторона считает, что рынок всегда и везде абсолютно эффективен, все цены отражают внутреннюю стоимость акций и переиграть невозможно.

Где правда? Как обычно, по середине. Но есть нюанс...

Среди всех экономических теорий гипотеза эффективных рынков, пожалуй, одна из главных тем в экономике, которую большинство понимает неправильно.

Юджин Фама и Кеннет Френч сформулировали гипотезу об эффективности рынков еще в ХХ веке. Затем она не раз дополнялась и расширялась вплоть до 2014 года. Но о чем она конкретно говорит?

Если коротко, то там три постулата:

➡️ Вся доступная информация отражается в ценах акций.

➡️ Информация по своей природе непредсказуема.

➡️ Движение цен акций хаотично и исключает любую возможность 100% предсказания.

❗️ И тут внимание! Гипотеза абсолютно ничего не говорит о качестве и достоверности информации, которая поступает нам. Рынки могут инкорпорировать всю доступную информацию и оставаться эффективными, но трактовать ее неверно и полностью ошибаться в своих оценках происходящего.

💡 Именно поэтому эффективность рынков вовсе не бинарная опция да/нет. Это целый спектр: от слабой (weak-form) до полусильной (semi-strong) и сильной (strong) форм эффективности.

Так что спрашивать «Эффективен ли российский фондовый рынок» — неверно! Фондовый рынок эффективен и точка. Правильный вопрос звучит так: «НАСКОЛЬКО он эффективен?»

Принято выделять 3 формы эффективности рынков:

✔️ Слабая (weak-form).

✔️ Полусильная (semi-strong).

✔️ Сильная (strong).

В чем разница?

➡️ Все три формы (слабая, полусильная, сильная) предполагают, что информацию из прошлого невозможно использовать для того, чтобы извлекать прибыль выше рынка.

➡️ Полусильная и сильная формы добавляют, что, используя всю публичную информацию, не получится обгонять рынок. Иными словами, если вы прочитали что-то в новостях — 99,9% шансов, что котировки УЖЕ отразили это. Это как найти на бульваре не фальшивую купюру в 5000 рублей — крайне маловероятно.

➡️ Лишь при сильной форме даже доступ к инсайдерской информации не позволит получать сверхприбыль. Но последние исследования отвергают сильную форму эффективности, то есть владея инсайдом можно обгонять рынок — поэтому эти активности под запретом на большинстве рынков.

Что имеем в итоге?

Российский рынок обладает всеми признаками полусильной эффективности, хотя низкая ликвидность, отсутствие внушительных институционалов и недостаточная прозрачность добавляют ему большее число аномалий, которые на других рынках встречаются куда реже.

Здесь же в том числе и чрезмерная реакция на события от «все пропало» до «завтра ну 100% договорятся».

Но это не повод отчаиваться. Аномалиями можно и нужно пользоваться, ведь чем больше несостыковок, тем больше шансов извлекать прибыль выше среднего по рынку, что мы и стараемся делать в рамках стратегий по России в Bitkogan App. Есть вопросы — спрашивайте.