Мы не знаем, что будет. Но кое-что можно подсмотреть в бюджете!
Выделю красным маркером только один важный для нас пункт: сливы о повышении НДС с 20% до 22% оказались именно сливами, а не просто слухами.
В трёхлетнем плане на 2026-2028 гг. приоритетами заявлены:
- Выполнение социальных обязательств (само собой);
- Стратегический приоритет: обеспечение обороны и безопасности, поддержка участников СВО, модернизация ВПК и т.д.
Впереди маячат два сценария, каждый имеет свою логику.
- Раз Минфин балансирует бюджет за счет налогов и сокращения расходов (льгот), то ЦБ может спокойно снижать ставку дальше. Дефицит будет покрываться не выпусками ОФЗ (т.е. эмиссией новых денег), а через повышение налогов, что для Набиуллиной вполне ОК.
- НДС = инфляция, налог будет переложен на полки (не весь, но 1-1,5% — тоже немало). Инфляция = высокая ставка.
Какой из двух сценариев сработает, я не знаю. Но могу сказать одно: пока СВО продолжается (а в бюджете заложено именно это), ставка будет высокой. Если будут снижать, то медленно, ибо инфляция. По-другому не бывает, иллюзии уже давно призываю отбросить. И от ЦБ здесь практически ничего не зависит.
При втором сценарии повышается вероятность паузы на заседании ЦБ 24 октября. В лучшем случае — снижение мелким шагом до 16%. Если не случится шоковых событий, которые заставят ЦБ вернуться к повышению.
Это значит, что вновь вырастет интерес к инструментам, привязанным к ставке — фондам денежного рынка, флоатерам и т.п. Замедлится (если не остановится) сползание вниз ставок по депозитам. Наибольший риск по-прежнему представляют закредитованные компании. Ставка на отскок может дорого обойтись. Контроль рисков и баланс в портфеле — наше всё. Это главное, что мы сейчас должны знать!
Всем успешного дня и хорошей погоды, какой бы бюджет ни был на дворе!