Поговорим о плюсах и минусах госкомпаний, на пример VK

Выручка выросла на 4% г/г, до 31,1 млрд рублей, в основном это рост рекламных доходов благодаря перетоку клиентов из социальных медиа, запрещенных на территории РФ.

Чистый убыток составил 3,435 млрд руб., против 2,232 млрд руб. во 2 кв. 2021 г.

Результаты 1 полугодия:

Выручка: 63,4 млрд руб. (+10,4% г/г);

Опер. прибыль: 4 млрд руб. (-62% г/г);

Чистый убыток: −51,3 млрд руб.

Осенью VK стала государственной компанией, контроль над ней получили структуры Газпром-медиа. Тут стоит иметь в виду, что государство в экономике ставит перед собой 2 основные цели:

1. Политическая — в случае с VK это замена западных медиа на отечественные. В первую очередь это касается Youtube, уходить с которого государство активно призывает блогеров уже сейчас.

2. Социальная — например, площадка для малого бизнеса и пр.

Что касается менеджмента, то здесь вступает в силу принцип «зарабатываем не с доходов, а с расходов». Как правило, расходы на управление выше, они редко подвергаются секвестру, чаще наоборот. KPI (показатели эффективности топ-менеджеров) часто лежат за пределами экономических категорий.

Такие благоглупости, как дивиденды, могут иметь приоритет, когда государство как основной акционер заинтересовано в получении денег для решения перечисленных выше приоритетных целей — политической и социальной.

Явные плюсы компаний, подобных VK.

+ Безусловная господдержка, которая не даст компании обанкротиться, несмотря на убытки. Самый очевидный пример — Аэрофлот #AFLT.

+ Госкомпании — бенефициары импортозамещения, им гарантированы объёмы и новые бизнес-ниши, освободившиеся после ухода или бана конкурентов.

Минусы:

— Интересы миноритарных акционеров находятся в конце списка приоритетов. То же касается пользователей, клиентов и покупателей.

— Прозрачная отчётность и общение с инвесторами — примерно там же.

— Дивидендная политика строится исходя из интересов главного акционера — государства.

— Повышенный риск попадания руководителей и самих компаний под санкции.