Мал, да удал: как меняется рынок альтернативных инвестиций в России

Что такое альтернативные инвестиции

Альтернативные инвестиции — это вложения вне традиционных финансовых инструментов: акций, облигаций и банковских депозитов. К ним относятся, например:

1. недвижимость — покупка объектов с целью аренды или перепродажи;
2. прямые инвестиции — вложения в стартапы, малый бизнес или частные компании;
3. краудлендинг и краудфандинг — финансирование займов и проектов через онлайн-платформы;
4. а также хедж-фонды и венчурные фонды, коллекционные активы, криптовалюты.

Рассмотрим подробнее инвестиционные платформы и трансформацию их рынка. В иерархии видов альтернативных инвестиций краудлендинг занимает промежуточное положение по уровню риска: он менее рискованный, чем вложения в стартапы, но более рискованный, чем, например, инвестиции в недвижимость. При этом по ликвидности он выигрывает: инвестиции в краудлендинг чаще всего фиксированы по сроку (до трех лет), а некоторые платформы предлагают продавать займы на вторичном рынке, что делает выход из инвестиций более гибким.

Доходность краудлендинга выше, чем у недвижимости: в среднем 20–30% годовых против 6–10% — и потенциально стабильнее, чем у прямых инвестиций. Риски же можно снижать через диверсификацию по займам, отраслям и регионам. В итоге получаем сбалансированный гибрид и перспективный финансовый инструмент, который можно использовать в рамках долгосрочной стратегии и сочетать его с ликвидными активами.

Рост в полтора раза ежегодно: прогнозы для краудлендинга

По итогам 2024 года объем российского рынка краудлендинга достиг 27 млрд рублей. Согласно прогнозам BusinessStat, уже в 2025 году ожидается его рост до 53 млрд, а прогноз на 2028 год — 193 млрд рублей. Такие темпы роста — в полтора-два раза ежегодно — указывают не просто на развитие новой финансовой ниши, а на формирование полноценного инвестиционного сегмента с устойчивым спросом со стороны как заемщиков, так и инвесторов.

Важно отметить, что краудлендинг больше не ограничивается малыми предприятиями с неустойчивой финансовой моделью. Сегодня на этот рынок активно заходят компании с годовым оборотом от 800 миллионов рублей и выше. Более того, появляются кейсы, когда публичные компании, имеющие доступ к традиционным источникам фондирования — в том числе к биржевому рынку, — выбирают краудлендинг как дополнительный канал привлечения средств. В этом контексте краудлендинг можно по праву считать одним из наиболее инновационных и стремительно развивающихся направлений на российском финансовом рынке.

Ограничения или либерализация? Изменения в законодательстве

Законодательное регулирование инвестиционных платформ — это относительно новое явление. Нельзя сказать, что оно развивалось долго и последовательно, чтобы в итоге представить собой отлаженную систему: напротив, процесс во многом происходит методом проб и ошибок. Сама отрасль находится на стадии становления, и большая часть нормативных актов еще недостаточно отшлифованная.

Тем не менее, судя по риторике, которая звучит в Госдуме и на таких площадках, как Торгово-промышленная палата, государство воспринимает краудлендинг как перспективную и нуждающуюся в поддержке отрасль. Например, поднимается вопрос о налоговых преференциях — для инвесторов, размещающих средства на платформах, и для заемщиков, получающих финансирование через эти инструменты.​ Обсуждаются меры субсидирования ставок по займам, в том числе через такие инструменты, как «Мой бизнес». В рамках нацпроекта «Малое и среднее предпринимательство» Минэкономразвития России компенсирует МСП расходы на привлечение средств через инвестиционные платформы — в марте 2025 года отбор прошли 11 площадок.

В этом году планируется увеличить лимит объема инвестирования с 600 тысяч до 1 миллиона рублей. При этом не будет учитываться внутренний оборот, например, займы, выданные и возвращенные в течение года, а значит, реинвестирование не будет включаться в этот лимит. Это позволит инвестору вкладывать до миллиона рублей на каждой инвестиционной платформе, а не в общей сложности.

Также стоит отметить, что инвестиционные платформы получат статус налоговых агентов. Это решение, которое отрасль ожидала на протяжении всех пяти лет с начала регулирования и которое является важным шагом вперед. Став налоговыми агентами, инвестиционные платформы возьмут на себя ответственность за удержание и перечисление налогов с доходов инвесторов. Это упрощает процесс для пользователей платформ, поскольку они не будут сами заниматься расчетом и уплатой налогов. Нововведение повышает уровень доверия к платформам, так как обеспечивается прозрачность и соответствие налоговым требованиям, что способствует развитию рынка и улучшению репутации этого инструмента.

С позиций платформ можем сказать: важно, чтобы государственная поддержка распространялась в первую очередь именно на заемщиков. Это напрямую влияет на стабильность: если заемщик получает господдержку, то у него снижается риск дефолта, а значит, и риски инвесторов уменьшаются. Для самих инвесторов тоже было бы логично ввести стимулы, например, налоговый вычет при размещении средств в проект на длительный срок — два-три года. Для интеграции краудфинансирования в систему поддержки МСП дальнейшие меры могут быть следующие: субсидировать процентные ставки по займам, создать государственные гарантии, запустить образовательные программы для предпринимателей и ввести налоговые льготы для инвесторов, направляющих средства в приоритетные отрасли.

Тем не менее, уже сейчас, в отличие от многих отраслей, где правила становятся жестче для мелких игроков, в краудлендинге наблюдается тенденция к либерализации, поддержке роста и созданию благоприятных условий для коллективного инвестирования.

Константа портфеля: как макроэкономика влияет на альтернативные инвестиции

Нестабильность макроэкономической среды только драйвит рост интереса к альтернативным инвестиционным инструментам. В условиях замедления экономической активности и снижения инфляции наиболее рациональной стратегией для частного инвестора становится выбор активов с фиксированной доходностью — таких как облигации и краудлендинговые проекты.

Один из ключевых плюсов альтернативных инвестиций заключается в снижении волатильности в инвестиционном портфеле. Традиционные инструменты — акции, облигации — привязаны к стоимости денег на рынке и подвержены колебаниям, особенно в условиях нестабильной геополитической или экономической обстановки. Мы видим, как инвестпортфели лихорадит: цены то падают, то взлетают (чаще, конечно, падают).

Альтернативные инвестиции — в том числе краудлендинг — дают стабильность. Если у инвестора лежит миллион рублей в займе, то он и будет лежать, независимо от внешней турбулентности. Он просто приносит проценты. Это «константа» в портфеле — и при грамотной диверсификации она позволяет не только повысить доходность, но и снизить риски.

И второе важнейшее преимущество альтернативных инвестиций — фиксировать высокую доходность на длительный срок. Когда ключевая ставка резко меняется — рынок быстро реагирует. На фондовом рынке доходности стремительно перестраиваются, потому что есть вторичный рынок, ликвидность, организованные торги. В краудлендинге же такой динамики нет.

К примеру, в 2022 году, когда ключевая ставка резко подскочила до 20%, доходность на платформах альтернативных инвестиций доходила до 38% и держалась на этом уровне в течение 6–8 месяцев. В то же время индекс Мосбиржи на пике падения просел на 45%.

От азарта к расчету: как меняется поведение инвесторов

В последние годы мы наблюдаем заметные изменения в поведении инвесторов на краудлендинговых платформах. Этот процесс в первую очередь тесно связан с макроэкономическим фоном — но также и с динамикой развития самих отраслей, которые готовы привлекать финансирование через альтернативные каналы.

Если рассмотреть логику принятия решений со стороны инвестора, она обычно ограничивается двумя сценариями: теми направлениями, которые продвигает сама платформа, и личными предпочтениями самого инвестора. Эти предпочтения могут быть весьма разнообразными. Например, есть инвесторы, которые широко диверсифицируют свой портфель, не обращая внимания на отрасли, а есть те, кто инвестирует исключительно в одну отрасль, потому что хорошо ее понимают. И если за последние четыре-пять лет в центре внимания оказывались, к примеру, e-commerce проекты — что логично на фоне бурного роста маркетплейсов и цифровой торговли в целом, — то сегодня мы видим признаки насыщения в этом сегменте. Инвесторам стало интересно смотреть шире.

На фоне замедления темпов роста e-commerce инвесторы начали искать новые, более устойчивые направления. Внимание смещается в сторону реального сектора экономики. В частности, на платформы стали приходить производственные компании — производители продуктов питания, сельхозпредприятия, животноводы. Эти отрасли воспринимаются как более стабильные и понятные в условиях экономической неопределенности.

Кроме того, нельзя не отметить растущую активность со стороны компаний, связанных с цифровыми валютами и майнингом. Легализация и обеление этой сферы, а также внедрение цифрового рубля стали драйверами появления новых типов заемщиков. Майнинговые компании начали использовать различные инструменты для привлечения финансирования, в том числе помогая своим клиентам приобретать оборудование.

По сути, мы видим, как с развитием отдельных отраслей они становятся бенефициарами рынка краудлендинга. Инвесторы чутко реагируют на рыночные сигналы. Если медиа, аналитика и практика показывают рост интереса к определённому сектору, будь то агро или финтех, — автоматически формируется поток капитала в этих направлениях.

Важно также отметить, что меняется и стиль инвестирования. Если еще несколько лет назад значительная доля инвесторов принимала решения спонтанно, реагируя на «заманчивые» предложения, то сегодня всё больше частных лиц действуют системно. По данным Банка России, около 45% инвесторов всё еще вкладывают без стратегии. Но ситуация постепенно меняется: появляется долгосрочное планирование, портфельный подход, оценка рисков.

Что дальше? Нишевый эксперимент или устойчивый рынок

На текущем этапе рынок краудлендинга в России остается нишевым. При текущем объеме около 20 млрд рублей он, по сути, не представляет интереса для крупных финансовых институтов — и даже прогнозируемый серьезный скачок до 193 млрд рублей к 2028 году не сравнится с банковскими вкладами.

Однако история развития финансовых рынков показывает: как только объемы достигают критической массы, структура участников резко меняется. Яркий пример — рынок высокодоходных облигаций (ВДО). В 2017–2018 годах он воспринимался как вторичный, высокорисковый сегмент, и интерес со стороны банков был минимальным. Но уже к 2023 году они консолидировали до 80% объема размещений в этом сегменте. Причина — формирование устойчивого рынка с приемлемым масштабом и понятными правилами.

По аналогии, можно предположить, что инвестиционные платформы станут по-настоящему привлекательными для системных игроков тогда, когда объем рынка приблизится хотя бы к 100 млрд рублей. И это возможный ориентир на горизонте 5–10 лет, при сохранении темпов роста и поддержке со стороны регулятора.

Сегодняшний краудлендинг — это зарождающийся рынок, важный прежде всего с точки зрения тестирования новых моделей и удовлетворения точечного спроса со стороны малого бизнеса. Но по мере масштабирования он может трансформироваться в полноценный сегмент финансового рынка — зрелый и сбалансированный, с соответствующей инфраструктурой, нормативной базой и интересом институциональных инвесторов.