🛒 Купить с дисконтом - заманчиво! А как насчёт выгоды?
Относительно развитых рынков дисконт может быть шестикратным: средний P/E индекса Мосбиржи около 5, в S&P500 — 30+.
Самые очевидные причины недооценки:
Рынок требует высокую премию (или скидку) за геополитический риск.
Высокая ставка снижает оценку активов;
Ликвидность российских бумаг резко упала после блокировки нерезидентов (¾ free float);
Ясно, что при нормализации отношений с Западом (практически все внешние инвестиции шли оттуда), и по мере снижения ставки, наш рынок переоценится вверх. Дешевые активы привлекут покупателей, и не только из-за рубежа. Денег много и внутри страны: ₽61 трлн на банковских счетах физлиц.
Какими я вижу необходимые условия уменьшения дисконта? Начало снятия санкций. Флирт в отношениях с Америкой не переломит ситуацию, нужно открытие рынков Европы — исторически основного торгового партнера. Возвращение на глобальные рынки капитала, где много дешевой ликвидности. Снижение ключевой ставки по крайней мере ниже 12%, а лучше до однозначных величин. Пойдёт переток в акции, в т.ч. из облигаций, доходности которых перестанут быть интересными. Доверие. Когда новости о «передаче в доход государства по требованию прокуратуры» сменятся новостями о приватизации, дело пойдёт веселее. Массовый выход на IPO. В листе ожидания Мосбиржи 500 компаний, 20 — якобы на «низком старте». Но пока только на словах. Говорят, российский рынок — для спекулянтов, мало кто заглядывает хотя бы на полгода вперед. Но если вы долгосрочный инвестор, лучше заранее примирить себя с длинным горизонтом. Дёшево — не значит, что уже завтра будет дороже. Если дисконт сохраняется годами, то почему это не может продолжаться еще какое-то время? Продолжительность горизонта зависит как от ваших личных целей, так и от вашей оценки сроков выполнения перечисленных выше условий . Для оптимистов этот срок будет выглядеть короче. Хотелось бы, чтобы они оказались правы, но мне ближе позиция реалиста. Всем успешных инвестиций и роста ваших активов!
