Разбор *ориентированного на доходность* L2 Blast, запущенного основателем Blur: источники прибыли и опасения

Blast получил финансирование в размере 20 млн долл. от инвесторов, включая Paradigm и Standard Crypto. Используя реферальную систему и систему баллов, поощряющую прозрачные дропы, к 26 ноября, менее чем за шесть дней, Blast собрал более 520 млн долларов США. В том числе более 220 тыс. ETH, размещенных в Lido, и более 64 млн. DAI в Maker DSR. По сравнению с другими L2-решениями, Blast обогнал zkSync Era, став четвертым по величине L2.

Однако, по большому счету, Blast пока нельзя отнести к L2, это скорее промежуточный контракт, который размещает и блокирует активы, позволяя пополнять счет, но не снимать средства до запуска в майннете. Его основной принцип заключается в приеме ETH или стейблкоинов пользователей, стейкинга ETH в Lido и конвертации стейблкоинов в DAI для размещения в Maker.

Читайте подробности разбора Blast в переведенном материале, подготовленным специально для вас командой MarsDAO.

Опасения и реакция

Основные опасения рынка в отношении Blast связаны с двумя аспектами: безопасностью контрактов и «грубой» моделью.

Обращаясь к проблемам безопасности, L2Beat отметил, что хотя контракт Blast (0×5f...a47d) и называется LaunchBridge, на самом деле он не является Rollup Bridge, а представляет собой простой кастодиальный контракт, защищенный адресом с мультиподписью 3/5. В Blast отсутствуют доказательства валидности, необходимые для L2 state root — механизма защиты от мошенничества. Инженер по связям с разработчиками компании Polygon Джаррод Уоттс отметил, что пять сторон, подписавших мультисиг-контракт Blast, являются новыми, неидентифицированными адресами; Blast не является L2, у него нет тестнета, транзакций, бриджа, возможности отзыва транзакций и передачи данных транзакций в Ethereum. Он также упомянул о том, что контракт разрешает любому «mainnetBridge» тратить максимально возможное количество своих запасов Lido и DAI. Кос, основатель SlowMist, отметил потенциальные риски, в том числе возможность апгрейда контракта Blast, его владельца мультисиг 3/5 без временной блокировки. То есть чтобы сбежать со средствами, мультисиг может либо перейти на вредоносный логический контракт, либо установить вредоносный mainnetBridge через enableTransition. В ответ на эти опасения представители компании Blast заявили, что временные блокировки могут снизить безопасность смарт-контрактов, а в сложных контрактах безопасность обновляемых контрактов может превосходить безопасность неизменяемых. Они подчеркнули, что каждый ключ в мультисиге защищен независимо, должен храниться в холодном хранилище, управляться независимыми сторонами и быть географически разделенным. В течение недели планируется обновить один из адресов мультисига, чтобы сменить поставщика аппаратных кошельков, что гарантирует, что в 3 из 5 случаев не будет использоваться один тип аппаратного кошелька. Такой подход позволяет сохранить безопасность даже в беспрецедентных сценариях повреждения аппаратных кошельков.

Что касается «грубого» подхода Blast, то его можно условно разделить на два аспекта: технический и операционный.

Техническая простота: Это так называемый L2, не имеющий практически никаких особенностей, полагающийся только на простой посреднический кастодиальный контракт для привлечения сотен миллионов долларов в заблокированных активах. Такой подход быстро превзошел преимущества, накопленные другими известными публичными сетями за полгода или даже более чем за год.

Операционная грубость: Использование раскритикованной реферальной системы приглашений и баллов из крупных проектов Paradigm, Blur и friend tech, в сочетании с обязательной блокировкой перед запуском майннета и таблицей лидеров, тесно связанной с аирдропами, эксплуатирует склонность пользователей к погоне за аирдропом и их психологическую инерцию, когда речь идет о неоплачиваемом долгосрочном участии, что приводит к FOMO среди игроков.

Хотя модель Blast действительно «уродлива», на самом деле она рациональна. Она поддерживается известными институтами и соответствует прецедентам, созданным успешными проектами. Имеются реальные источники дохода и рассчитываемая APY, а также четкий срок действия. Внесение ETH/стейблкоинов в Blast по сути приравнивается к майнингу с блокировкой DeFi. Базовая доходность обеспечивается Lido или Maker, а будущие дропы Blast, которые можно обменять на баллы, представляют собой прибыль от майнинга.

Последствия для других L2-сетей

Хотя некоторые считают, что появление Blast может вызвать ударную волну в других L2-сетях или даже заставить их предложить более явные стимулы для аирдропов, реальность такова, что быстрое достижение Blast более 500 млн. долл. в TVL не является результатом оттока ресурсов из других L2.

С 21 ноября в 00:00 UTC, TVL всех четырех ведущих L2-сетей показал рост. Наибольшее снижение TVL у Linea, по-видимому, мало связано с Blast. TVL Linea резко вырос с 86,5 млн. долл. на 15 ноября до пика в 263 млн. долл. на 23 ноября, в основном благодаря интеграции ликвидности с кроссчейн-мостами Orbiter и Rhino. Данные компании Arkham свидетельствуют о том, что адреса, предположительно связанные с Orbiter (0×3F...6372 & 0xA7...73cE) и Rhino (0xC4...5eCB), обеспечили чистый приток почти 50 тыс. ETH в Linea за неделю, предшествующую 23 ноября. Последующее снижение TVL также связано с выводом ликвидности из Orbiter и Rhino, возможно, в рамках проверки ликвидности кроссчейн-операций Linea.

После исключения «аутсайдеров» график становится более четким. Это и TVL зрелых L2 с выпущенными токенами, таких как Arbitrum и Optimism, и долгожданных, таких как Base, zkSync Era, Mantle и StarkNet, которые демонстрируют положительный рост. Влияние появления Blast на другие L2-сети может быть гораздо меньше, чем кажется на рынке.

Учитывая, что основные данные основных L2-решений существенно не затрагиваются, маловероятно, что они будут вынуждены выпускать более точные аирдропы или предлагать более существенные стимулы. Ожидается, что большинство из них сохранят свой текущий статус и операционные стратегии. На самом деле, по сравнению с другими L2-акциями, такими как Odyssey, где связь с аирдропами неясна, прозрачная стратегия Blast, основанная на балльной системе, представляет собой лишь изменение стратегии приобретения аирдропов, а не прямую конкуренцию в базовых технологиях и приложениях экосистемы. Таким образом, можно констатировать, что основы большинства других крупных L2-сетей остаются стабильными и не подвергаются существенному влиянию появления конкурента.

Средства, поглощаемые Blast, скорее всего, в основном являются неиспользуемыми (свободными). Основная причина простаивания — снижение доходности в DeFi, тем более что стабильных майнинговых пулов, подходящих для крупных капиталов, немного. Blast, предлагающий «базовую доходность от Lido/Maker + прибыль от майнинга, получаемую от аирдропов, обмениваемых на баллы», поддерживаемый институтами и обеспечивающий значительную доходность, весьма привлекателен для тех, кто ищет стабильную доходность и управляемый риск.

Последствия для Blur

Вместе с запуском Blast, Pacman также внедрил механизм стейкинга для BLUR, позволяющий пользователям зарабатывать баллы, представляющие собой дропы. S3 airdrop будет поровну делиться между NFT-трейдерами и стейкерами BLUR. По состоянию на 26 ноября было выпущено 336 млн. токенов BLUR на сумму более 200 млн. долларов США, что составляет более 10% от общего объема предложения.

Хотя явной связи между Blast и Blur нет, Blast следует рассматривать как часть стратегии Pacman’а по расширению присутствия Blur на рынке торговли NFT по аналогии с кредитной платформой Blend. По официальным данным, в течение S2 объем торгов Blur составил 6,1 млрд. долл. при количестве пользователей более 260 тыс. человек, что в среднем составляет 65% рынка. Этот успех позволил Blur уверенно опередить OpenSea и стать ведущей платформой на рынке торговли Ethereum NFT. Наряду с прочным положением на спот-рынке, рынок кредитования Blur, Blend, быстро захватил большую долю в секторе кредитования NFT, демонстрируя эффект Матфея, когда «сильные становятся сильнее». И Blur, и Blend заняли значительные доли рынка в своих областях и являются самодостаточными компаниями со стабильным потоком доходов. Они формируют основу для дальнейшего развития, опровергая пессимистическое мнение некоторых о том, что Pacman может отказаться от Blur и начать все заново с Blast.

Учитывая пример торговли токенами на CEX, где объем фьючерсных торгов часто в несколько раз превышает объем спот-торговли и является одним из основных источников дохода, эксперименты с бессрочными своп-контрактами NFT представляются перспективными. В отличие от жесткой привязки CEX к торговле фьючерсами на FT, сопротивление бессрочным NFT-свопам значительно ниже, хотя высокие комиссии за газ на Ethereum представляют определенную проблему.

Pacman видит две самые большие возможности в NFT в снижении транзакционных издержек и развитии институционального уровня NFT Perps (тех самых бессрочных контрактов). Это подчеркивает необходимость L2-решений. Blur Bid Pool, владеющий десятками тысяч ETH, но не имеющий возможности получать доход, представляет собой проблему, которую можно решить с помощью запуска L2. Таким образом, Blast с его базовой доходностью от стейкинга появился в самое подходящее время. В будущем ETH, находящиеся в бид-пуле Blur Bid Pool, вероятно, будут размещаться в Blast в обмен на blurETH для трейдинга. Это позволит торговать и при этом получать прибыль от стейкинга в ETH. Возможно даже, что в будущем, вместо того чтобы полагаться на Lido, Blur сможет создать собственный стейкинг-протокол. Более того, значительное снижение транзакционных издержек может в свою очередь стимулировать увеличение объемов спотовой торговли.

Если бы blurETH из бид-пула, построенного на Blast, мог напрямую служить активом торговой пары для NFT Perps или включать в себя некоторую композитность, подобную GLP, это могло бы высвободить большую ликвидность.

Как L2, Blast неизбежно откроется для большего числа протоколов и разработчиков, и не исключено, что Paradigm создаст на Blast супер dApp, подобный технологии friend tech. Чтобы привлечь пользователей и оказать поддержку сообществу, эти новые приложения могут рассмотреть возможность аирдропов для пользователей Blast и тех, кто тесно связан с Blur.

Ссылка на оригинальную статью — https://wublock.substack.com/p/understanding-the-yield-focused-l2?r=jbpop&utm_campaign=post&utm_medium=web

Следите за мной в социальных сетях и подписывайтесь, чтобы быть в курсе всех событий и изменений!

Ссылка на мой Telegram-канал — https://t.me/v_utushkin

Ссылка на мой Instagram: instagram.com/v.utushkin/

Ссылка на мой Twitter: twitter.com/utushki

Ссылка на мой Youtube: https://www.youtube.com/channel/UC3xEEtAtMW3konSu2Nhubg

Ссылка на Telegram-канал MarsDAO: https://t.me/MarsDAO_channel